中金公司认为，仅下调贷款利率，存款利率保持不变无助于缓解寿险公司保单的资金成本压力。同时，8月以来主要寿险公司小幅下调万能险结算利率并未改变寿险公司的困境，而未来寿险公司保费收入增长可能放缓。

　　投资收益方面，准备金率的下调可能导致债券(资讯,行情)收益率进一步被压低；而利差收窄将可能使银行股股价受到打击，对于持有大量银行股的寿险公司而言，其股权投资收益也很难出现实质性好转。贷款利率和存款准备金率的下调短期内可能使保险公司股价获得支撑，但无法改变寿险公司基本面形势仍然严峻的现实。

　　寿险保单的资金成本取决于中长期定期存款利率，而非贷款利率。本次降息仅涉及各期限贷款利率的调整，并不能够改变寿险公司面临较为严峻的资金成本压力的现实。作为投保人最典型和最直接的机会成本，中长期定期存款利率仍保持高位，使得寿险公司难以无视保费收入急剧下降的风险大幅下调结算利率，因此，2008年以来寿险公司面临较高的保单资金成本压力的问题仍难以得到效缓解。

　　主要寿险公司小幅下调万能险结算利率并未改变寿险公司的困境，而未来寿险公司保费收入增长可能放缓。近期各主要保险公司公布了2008年8月的万能险结算利率。我们注意到，数家公司对其个险业务万能险结算利率进行了小幅下调。各主要保险公司纷纷微幅下调结算利率。

　　需要说明的是，尽管数家主要保险公司下调了万能险结算利率，但并未从根本上缓解寿险公司面临的困境，寿险公司仍然难以在债券收益率曲线上找到合理的利润空间。2008年8月以来，作为寿险公司主要投资品种的国债收益率再度持续下滑，目前10年期国债收益率仅为4.05%。因此，除非寿险公司万能险结算利率大幅下调至低于国债收益率的水平，否则寿险公司利润空间受到挤压的困境仍难以得到改善。

　　未来几个月，中金公司密切关注寿险业保费收入增速的变化。预计中国会计准则下寿险公司保费收入增长在2008年下半年将出现不同程度的放缓，而2009年上半年寿险公司保费收入有可能出现负增长，届时将对投资者的情绪产生打击。

　　解放网-新闻晨报