"股市在大跌，基金在缩水，如果将来解套，投资的事情我以后再也不碰了，留着现金在手上最稳妥。"随着股市的持续下挫，越来越多的普通投资者表达了这样的想法。

针对这种较为广泛存在的市场心态，在6月28日举办的第14期"南方财富大讲堂"上，汇添富基金公司的理财专家认为，在目前高通胀的情况下，人们不投资也会有风险；面对股市大跌，投资者不必恐惧，而应当学习在股市下跌中寻找机会。

其中，汇添富基金首席投资理财师刘建位以"股神"巴菲特如何应对股市大跌为例，阐述了破解目前投资困局的大师智慧。而汇添富基金渠道销售总监王家俊则从贴近投资者角度，具体介绍了当前市场下的基金投资攻略。

通胀“偷”钱 投资以对

"人生最大的小偷是通货膨胀，不投资也会有风险。"当了解到部分投资者"怕了股市、不再投资"的心声后，汇添富基金渠道销售总监王家俊表示，通货膨胀会让老百姓手中的钱变得"不值钱"，在过去11年里，中国平均年通胀率超过5.9%，"假如你手上有100万元，一直拿着不动，不做任何投资，那么，按照大约6%的通胀率来算，10年后这100万元就贬值了一半，实际购买力只有50万元左右了。"王家俊进一步说，现在100万元现金，假设年均6%的通胀率，50年后实际购买力只有4.5万元。

数据显示，2008年第一季度与去年同期相比，通胀率的重要指标CPI上涨了8.0%，其中2月份的CPI增幅更高达8.7%。"今年的通胀率特别高，大家口袋里的钱在无形地'缩水'，所以说，通货膨胀'偷'去了我们大量的财富。"王家俊作出提醒后，建议人们还是要坚持参与投资。

但是，股市从去年10月沪指最高的6124点，下跌到近期最低的2696点，8个月内跌幅约55%。如此急跌，一般投资者避之唯恐不及，即使坚持投资，能"跑赢"通胀吗?对此，王家俊强调了股市的一个特点：具有长期向上的"偏向性"。

这种"偏向性"无论在美国股市还是中国股市，都得到了历史的印证。资料显示，美国股市在过去70年中发生过40次超过10%的大跌，其中13次属于超过33%的跌幅，其间还经历1929-1933年的股市大崩盘。从近几年的情况来看，美国股市依然屡创新高。

中国股市从1990年诞生到2008年，一共发生过3次超过50%的大调整，但每次回升的速度都很快，分别先后历时4个月、30个月以及18个月就回涨超过此前的最高点位。

此外，随着沪深两市平均市盈率下降到只有约20倍，王家俊认为，对于股价合理的优质个股，从现在起持有一年的风险并不大。同时，近来政策暖风频吹，假如对大小非减持征收暴利税、推出政府平稳基金等利好措施得以实现，会对市场是一大刺激，使得投资者更快得到理想的收益回报。而目前投资以大盘蓝筹为标的的混合型基金，或者投资者自行进行债券型与股票型基金的混合配置会是抵御当前市场震荡，谋求资产保值、增值的不错选择。

巴菲特喜欢买跌不喜追涨

在市场大部分人恐惧的时候，如果投资者选择继续坚守，那么，具体的策略应当如何制定?对此，国内较早进行巴菲特投资理论系统研究的专家、汇添富基金首席投资理财师刘建位博士与投资者分享了破解目前投资困局的大师智慧--重点介绍了"股神"巴菲特如何应对股市大跌。

"巴菲特的投资策略很简单，就是'守株待兔'。"刘建位直截了当地指出，适合投资的股票就像一只兔子，等到股价大跌的时候，这只兔子就会落下来，同时，投资者要找到合适的一棵树，准备好弹药和枪来逮兔子，"'弹药'就是投资者手上的钱。巴菲特每次都这样等着抓到了兔子，赚了大钱。"

多年以来，巴菲特的价值投资理念为众多市场人士所称道，但是，在实际操作中，不少投资者对价值投资理念理解得并不透彻，认为价值投资在中国"水土不服"，甚至对价值投资也产生了各种误解。尤其面对目前股市持续大跌，价值投资一度遭遇到了市场的怀疑。为了更清晰地领悟大师智慧，刘建位以巴菲特三次"守株待兔"的股市抄底经历对价值投资理念作了详细的阐释。

第一次抄底是在1970年代。巴菲特从1956年开始独立管理投资，到1966年，10年间赚了11.5倍，而同期大盘只涨了1.22倍，因此巴菲特投资的收益远远高于大盘。但是，在1966年美国股市开始狂涨，进入了大牛市。这时候，巴菲特感到迷惘，他发现被低估的股票找不到了，这该怎么办?

在思考半年左右，巴菲特最后下定决心"退出江湖"：将他的基金清盘，把属于股东的钱还给股东，自己赚的钱基本上全部变成了现金。但巴菲特没想到的是，当他"金盆洗手"后的1970年，美国股市涨了5%，其后1971年、1972年也连续上涨。也就是，巴菲特退出3年以后，大盘涨了40%。"美国股市大涨的这三年，巴菲特不进入股市，他说找不到便宜的股票、看不懂这股市，于是他就牢牢地拿着自己的钱，把'弹药'收集好。等什么?等着'兔子'撞上来。他等了三年，终于等到了。"刘建位形象地介绍了巴菲特坚持价值投资原则的情况。后来的事实表明，1973年、1974年美国股市连续下跌，两年大盘累计下跌40%。经过大跌后，原来市盈率50倍、60倍的股票跌到10倍左右，很多公司的市盈率都在7倍、8倍。这时候巴菲特出手了，买入了多只价值低估的股票。其中，巴菲特在此期间掘到的"第一桶金"就是华盛顿邮报这只股票，投资1000万美元，30多年后的今天，他赚了12.8亿美元，收益率高达128倍。这是巴菲特第一次在股市大跌后成功抄底。

第二次抄底是在20世纪80年代末。从1984年开始到1988年，美国股市又进入了新一轮的大牛市，巴菲特此前一次抄底买的股票都有很好的收益，从1986年起，他就开始逐步地卖出股票。到了1987年9月份，巴菲特命令他的助手把绝大部分的股票全抛掉，只留下三只股票。结果，1987年10月19日爆发了历史上最大的一次崩盘事件。道琼斯指数仅在一天内跌幅高达22.6%。

逃过这一劫后，巴菲特开始谋划大跌后的抄底行动。"我们普通投资者买股票是'大涨大喜'，而巴菲特则是'大跌大喜'。"刘建位总结道，"其实买股票与买汉堡包类似，难道汉堡包涨价了，大家还都欢天喜地去买?经历了1987年的'股灾'后，巴菲特在1988年开始买入可口可乐股票，1989年进一步增仓，一口气买了10亿美元。最终，他在可口可乐这一只股票上赚了100亿美元。巴菲特说，这是他这辈子最成功的一次投资。"

第三次抄底是在2000年。在2000年前网络股泡沫肆虐时，美国股市上涨了21.5%，巴菲特只赚了0.5%，连大盘涨幅的1/40还不到，完全跑输了大盘。当时巴菲特业绩差的原因在于没买进彼时风头甚劲的网络股和科技股。"他认为无法判断这些股票的未来情况。"刘建位解释。随后，2000年网络股泡沫破灭后，股市陷入暴跌。巴菲特又用他储备已久的"弹药"买进富国银行等股票。最后，他在富国银行这只股票上赚了77亿美元。

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价值投资适合中国

"我们所有人都以为巴菲特是大师，他一抄底就是最低的价位，但我可以告诉大家，巴菲特买入华盛顿邮报股票后，其股价还接着跌了20%；他买入可口可乐股票也是类似，买进后股价也是跌。"刘建位说，其实巴菲特"抄底"的功夫和他"逃顶"的本领一样差，多数情况下他都没买到最低价，例如，他是花了两年时间才逐步买入10亿美元可口可乐的。

机会是跌出来的。"从巴菲特的经历来看，其实他所有的大牛股都是在熊市里抄底抄到的，而熊市什么时候来到，巴菲特也没预测到。"刘建位解释，巴菲特就是等着股票跌得实在太便宜，就抄一把。同时，他会在牛市远远没到达顶点之前就已经退出，把钱为下一次抄底准备好。等到股市比较低迷的时候，巴菲特又回来了。"即使在中国股市上，也能看到很多原本高高在上的'兔子'，现在都跌到了地板上。"从中国股市的经验来看，贵州茅台、云南白药都是在2001-2005年大熊市中崛起的大牛股。

"A股第一权重股"中国石油，自去年登陆A股以来，股价从最高的48.62元，一路下挫到近期最低的14.9元，跌幅近70%，市值蒸发超过了4万亿元，套牢了大批中小投资者。然而，巴菲特2003年买入中国石油港股，建仓成本1.5港元左右，然后他从去年开始以11港元-14港元逐步抛出，4年间最低赚了6.7倍，最高赚了10倍左右。

同样一只股票，为什么操作起来的结果大相径庭?巴菲特曾经表示，他买入中国石油的时候，当时的国际油价是35美元每桶，他判断其时油价处于历史的低位，这时中国石油的股价相对很便宜。后来为什么卖?因为随着国际油价大幅上涨，以及中石油股价已经涨了7倍以上，他认为这时候中石油的相对估值并不比海外的同类公司便宜，所以他就把中石油陆续卖出了。刘建位进一步解释，很多人都认同要买好公司的股票，但是在过高的价位买入的话，"好公司肯定不会让你亏钱，但是遗憾地告诉你，你要很多年后才能赚钱。"他认为，最终支撑股价的是盈利基本面，如果这个公司的盈利没有变化的话，投资者在股价大跌的时候买入，就会比较快地收回投资成本。

部分投资者还有疑问：价值投资不就是坚持长期投资吗?怎么会轻易地卖出?刘建位澄清了这种误解：长期投资对于巴菲特来说，他所谓"只守不卖"的股票只是极少数，巴菲特说他一辈子也只找到了3只这样的股票。"因此，值得我们长期持有的股票，也是由价格决定的。"他举了一个例子，中国平安是一只好股票，但当它的股价从100元涨到140多元时，股价已经明显高估，投资者如果还要"死守"长期投资，代价太高了。

基金投资正当时

"1个亿!这是我们汇添富在2007年光是用于购买研究报告的钱。"王家俊表示，不包括其基金公司的人员成本，仅仅是付给证券公司的成本就至少有1亿元。"这就体现了基金作为机构投资者和散户投资者的区别。"

王家俊建议，在现在的市场情况下，可以考虑一个灵活配置基金。以汇添富蓝筹稳健灵活配置混合型证券投资基金为例，王家俊认为，该产品资产配置比例灵活，这类投资品种天然具有攻守兼备的优势，是应对市场不确定性的有力工具。而且目前新基金首发规模较小，给基金经理创造了一个非常好的打造业绩的条件。据悉，该基金在工商银行等各大银行、券商销售，认购日期到本周三(7月2日)截止，绝不延期。

过往经验证明，每当市场信心不足的时候，也正是市场估值水平相对较低的时候，此时购买的基金业绩往往表现优秀，当前的市场环境已经具备较大投资机会。王家俊透露，汇添富公司以自有资金认购5000万元汇添富蓝筹稳健灵活配置混合型证券投资基金，公司高管与基金经理也亲自大额认购，与投资者共担风险。此前，在尚处熊市的2005年，汇添富也曾认购过自己新发的汇添富优势精选基金，即使遭遇了2007年底以来的市场大跌，依然取得了300%的投资收益。