市场上周冲高回落，就在大盘在中石油、中石化带领下成功突破2680点压制，即将展开新一轮攻势之际，反弹却戛然而止。周五，一根45点中阴线无疑给市场浇了一瓢凉水，反弹结束论再次浮出。

　　笔者认为，本轮反弹行情并未结束，即使短期展开调整，向下空间也将极为有限。其实，从近期行情的特点看，仍然呈现出结构性分化特征，大盘股仅仅是小行情，而以中小板为代表的小盘股则上演了大行情。预计未来市场的主流热点仍然会集中在中小盘股方面。

　　两大力量支撑震荡向上

　　首先，本轮反弹行情小盘股一马当先，权重股仍然是市场“定海神针”，大盘难以出现深幅调整。回顾自7月2日至8月19日以来各指数的市场表现，可以发现强烈的分化特征。其中，中小板综指最大涨幅为32.02%，创业板指数涨幅为24.16%。同期，上证综合指数涨幅为16.47%，上证50指数涨幅仅为13.21%。以成飞集成为代表的小盘题材股继续高举高打，该股年内最大涨幅高达324%。而以农行为代表的大盘股多数仍在低位徘徊。虽然小盘股涨幅偏大，但是由于权重股估值仍然处于相对低位，多数银行股市盈率不足10倍，下跌空间较为有限，封杀了大盘二次探底的可能，30日均线处（2500点）应为调整底线。

　　其次，上市公司业绩增长化解估值压力，个股行情仍然可以期待。截至8月20日，沪深两市共有1075家公司公布2010年半年报。据统计，剔除不具有可比性的数据，1066家公司上半年合计实现营业收入1.97万亿元，同比增长39%；实现归属于母公司股东的净利润1949.8亿元，同比增长59%。本轮反弹的重要推动力之一就是靓丽的中期业绩，从统计数据看，中期业绩增长近六成让本轮反弹行情底气十足，并在很大程度上化解了估值泡沫。从最新滚动估值角度分析，上证指数市盈率为18.10倍，上证50为14.33倍，中小板为34.44倍。整体估值合理，为个股行情炒作提供了温床。

　　虽然大盘整体趋势保持向上，但我们仍然不能忽视背后的隐忧。压力主要来自于经济增速回落，以及通胀压力加大。从7月份宏观数据看，工业增加值的持续走低以及PPI的大幅下降，都显示宏观经济将在年底之前进一步回落。与此同时，受农产品价格持续上涨以及大宗原材料价格反弹影响，通胀压力依然存在。因此，宏观经济政策处于两难境地，政策松动预期可能落空，这将制约股市的反弹力度。

　　从技术走势分析，大盘头肩底形态依然清晰可见，上周五的中阴线并没有破坏右肩形态。只要30天均线2500点整数关口不破，大盘最终仍将会选择向上突破。综合以上因素，我们判断大盘仍将维持震荡盘升走势。

　　三条主线挖掘题材

　　在操作策略上，我们仍然建议投资者关注中小盘题材股。大盘蓝筹股估值修复行情基本告一段落，预计后一阶段仍将是中小盘题材股的天下。

　　由于受到“四部委继续对地方政府融资平台严格管理、国土部重拳整治闲置土地”等消息影响，以银行、地产等为代表的权重股很难有所表现。相反，在国家系列区域振兴以及战略新兴产业政策支持下，题材股行情仍将延续。以成飞集成、江特电机、华润锦华为代表的小盘股已经提前上演了局部牛市行情，为题材股的炒作拉开了足够的想象空间。

　　预计近期热点将围绕以下三条主线展开：第一条为重组，第二条为新能源，第三条为区域振兴。央企重组步伐加快，为航天军工等央企整合板块带来机会；新能源产业政策继续为新能源板块上涨提供动力，其中重点仍然是新能源汽车；区域振兴方面，随着深圳特区成立30周年以及深圳前海经济区的提出，相关受益品种将会继续受到市场追捧，投资者可以重点关注深赤湾、华联控股等个股。

　　（责任编辑：关婧）