创业板上市如火如荼之时仍有失意者。截至2009年11月9日，已有同济同捷、南京磐能电力、福星晓程等三家公司冲击创业板未果。业内人士认为，虽然财务指标合格，但复杂的股权结构和行业排名不具优势或成为三家企业折戟的主要原因。

　　两企业财务指标合格

　　同济同捷成立于1999年10月，是中国目前最大的汽车设计公司。招股说明书显示，2009年上半年、2008年、2007年、2006年，同济同捷营业收入分别为6659.88万元、1.49亿元、1.37亿元、1亿元；净利润分别为1223.79万元、2540.66万元、2471.57万元、1193.26万元。

　　北京福星晓程电子科技股份有限公司是2000年由五家股东公司发起成立，专业从事集成电路设计和研制的高新技术企业。根据福星晓程的招股说明书，2008年、2007年、2006年全年净利润分别为4642.97万元、3478.58万元和1225.17万元。

　　我国创业板对发行人设置了两项定量业绩指标供发行人选择：第一项要求发行人最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；第二项指标要求最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。可以看到，上述两家企业的财务标准均符合创业板要求。显然，并非符合财务标准就可以顺利登陆创业板。

　　而磐能电力的财务指标显示，该公司2006、2007、2008年三年的营业收入分别为9342.66万元、11105.54万元、11963.92万元，2008年同比增长仅为7%，2007年同比增长仅18%。从利润方面分析，该公司2008年净利润为3102万元，低于2007年的3168万元。招股说明书对此解释为，不考虑税收优惠的情况下，2008年净利润增幅为14.77%。

　　折戟另有原因

　　一位创投分析人士认为，行业排名不具优势以及复杂的股权结构，成为几家企业创业板受阻的硬伤。未来创投企业在进行投资的时候，有必要将企业所处行业以及其是否具有高成长性作为最重要的考虑之处。同时应注意所投资企业股权结构的清晰，避免因为多次股权运作造成企业上市的股权瑕疵。

　　此前证监会创业板发审部门有关负责人曾明确表示，今年创业板将侧重新能源、新材料、生物医药、电子信息、环保节能、现代服务等领域企业，以及其他领域中成长性特别突出、在技术业务模式上创新比较强、行业排名靠前、市场占有率比较高的企业。

　　一位保荐代表人向本报记者表示，所在行业是否符合创业板特色，以及本身是否具有高成长性成为发审的侧重点。以南京磐能电力为例，该公司所处电力自动化制造行业，报告期内成长性不是很强。在南京地区，磐能电力行业地位一般，并无太多规模优势。公司募投项目的扩张没有细分市场调研支撑，产能扩张必要性不充分。

　　而复杂的股权结构则是同济同捷和福星晓程失利的原因。西南证券资深保荐人张炳军表示，福星晓程的实际控股人湖北省汉川市钢丝绳厂是一家集体所有制企业，集体企业的资产权属是不稳定的，这样的股权结构或是其被否的致命伤。

　　在三家企业中，仅有同济同捷曾经有过创投机构对其投资。根据清科数据库统计，2005年8月，中科招商和sino-JP Fund投资656.24万美元。2007年8月，博丰创投投资43.96万美元。2009年3月，达晨创投和创东方对其又投资244.68万美元。

　　招股书显示，同济同捷拥有11名境内法人股东、2名外资法人股东、35名境内自然人股东和3名境外自然人股东。其法定代表人雷雨成，持股比例约为17.8%。而两名外资股东分别持股14.21%和13.84%。此外，其公司名称中“同济”字样也可能面临无法沿用的风险。