基础股市持续调整,认购权证全线下跌。本周基础股票市场继续深度调整,沪深300 指数一周跌幅接近5%,上证综指和深证成指的跌幅分别达到3.38%和3.72%,8 月以来沪深300 指数已经周线4 连阴,累计跌幅达到18.42%。本周认购权证表现疲软,12 只在交易权证出现全线下跌,平均跌幅达到8.93%,而同期标的股票平均价格与上周基本持平。即将到期的国安GAC1 本周领跌市场,一周跌幅达到18.93%,赣粤CWB1 和新上市的长虹CWB1 跌幅也达到13.21%和12.41%,除江铜CWB1 小幅下跌0.25%以外,其余权证的跌幅都超过5%。

　　权证市场成交同比大幅萎缩。本周权证总成交金额1410 亿元,较上周减少30%,一周成交量大幅下降至383 亿份。本周权证日均换手率下降到136%,除新上市的长虹CWB1 外,其余权证日均换手率均出现不同程度下降,其中,赣粤CWB1、国电CWB1、宝钢CWB1 和中兴ZXC1 日均换手率同比萎缩幅度超过五成。

　　权证整体估值略有下降。截止本周五,认购权证整体隐含波动率与历史波动率比值略有下降,除石化CWB1 和宝钢CWB1 外,其余权证波动率比值均出现下降,其中,国安GAC1、上汽CWB1、青啤CWB1 和长虹CWB1 的波动率比值下降幅度均达到10%以上,江铜CWB1 波动率比值仍然小于1。本周权证平均溢价率小幅下降至71.49%,其中江铜CWB1 折价程度略微收窄至1.42%;本周权证平均实际杠杆倍数小幅上升至1.03 倍。

　　国安 GAC1 即将进入行权期,后市价格下跌风险较大:国安GAC1 将于9 月11 日进入为期10 个交易日的行权期,其中前五个交易日权证正常交易,后五个交易日为不可交易行权期,目前权证为价内权证,但价内程度较浅,导致权证的价值偏低,以周五收盘价计算其理论价值不到1 元,溢价率超过30%,考虑到目前权证价格远高于其合理价值,建议投资者注意控制风险。

　　下周投资策略:基础股市短期内仍面临调整风险,而对于中期走势而言,CPI何时转正是值得关注的指标,我们仍然认为经济复苏的过程仍将持续,此次市场调整的性质仍然是经济复苏过程中的休整,但经济复苏斜率平缓化的态势可能还会持续一段时间。因此,建议短期继续关注稳定增长的消费品。权证方面,青啤CWB1 目前估值相对合理,正股青岛啤酒在本次市场调整中表现强势,短期内可关注权证走势,适当参与日内交易。