金岭矿业：未来资产注入保障业绩增长

　　金岭矿业今天逆势上涨5.80％，换手率15.76%。公司为国内唯一的纯铁矿石资源型上市公司，集团承诺2010年之前注入所持金鼎矿业的40%股权。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.35元、0.44和0.50元，对应动态市盈率为73、58和51倍；当前共有6位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，3位分析师建议“买入”，2位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.17。

　　两市唯一的铁矿石资源类上市公司。目前拥有两座大型的地下磁铁矿山，分别是铁山辛庄分矿和候庄分矿，两大矿山合计可开采储量在650万吨左右,矿山地质品位均在51％以上。2008年产铁精粉68.5万吨，实现利润3.84亿元，同比增长73.36％，每股收益为1.2元。

　　收购召口分矿增加储量和产量。公司向大股东增发不超过5200万股收购召口分矿等资产，该资产已在5月份完成注入，6月18日完成交割，下半年后开始并入报表。召口分矿可开采储量为1785万吨,年产原矿为85万吨，，增发完成后，公司资源储量将增长175％，年产铁精粉将增长75％以上,资源储量和生产规模大幅提升，有效解决公司的资源储备不足的困境。

　　金鼎矿业是未来注入资产。公司下一个收购目标是金鼎矿业40％股权，大股东承诺2010年将择机注入上市公司。金鼎矿业下面的王旺庄分矿是又一大型矿石,初步探明保有储量在5300万吨之上,设计采矿能力为80万吨/年。公司的后备资源持续增加。此外，金岭矿业作为山东钢铁集团下属的唯一矿业上市公司，山东钢铁集团下属济钢和莱钢均有少量铁矿石资产，后市金岭矿业有可能成为山东钢铁集团矿业资产平台。

　　09年铁矿石协议价高于现货价。日本新日铁与力拓达成的铁矿石降幅32.94％，据此测算力拓粉矿到岸价在580-630元/吨，高于当前港口现货报价和国产价格50-100元/吨。如果中国接受这一结果，后市铁矿石现货价格存在补涨的概率较大，且钢价反弹也会拉高矿价，公司作为铁矿石资源股受益涨价明显。

　　盈利最差时期已经过去。受钢价大跌拖累，国内矿价也大幅下跌，前期铁矿石价格的连续大跌后，公司的业绩风险基本释放，最差时期已基本过去，后市收购矿山后将能提升公司的价值。目前的铁矿石价格在钢价带动下出现了触底反弹，公司作为资源类上市公司，业绩对铁矿石价格的敏感性较高。

　　东莞证券表示，公司2008年的分红方案为每10股送3股转增3股，并派现金红利2元，高分红给股价有正面刺激。公司已注入召口分矿，不考虑分红摊薄股本，预计2009年业绩将达到0.84元，2010年每股收益为1.15元，维持“谨慎推荐”评级。（今日投资）

　　【和讯声明】此消息系转载自机构内参， 和讯网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

　　湘电股份：产业链布局逐渐完善 "增持"评级

　　湘电股份早盘窄幅高开后10:40分大幅挺进攀升，午盘受大单追捧继续上扬，触抵今日最高涨幅9.08%，后有明显回调，成交缩量。公司是我国四大电机厂中唯一的辅机制造企业，是发改委指定的设备国产化基地之一，在大中型电机行业排名前三，市场占有率保持在13%左右，公司是国家批准的4家兆瓦级以上风机生产商之一。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.53、0.85和1.34元，对应动态市盈率为45、28和18倍；当前共有12位分析师跟踪，9位分析师建议"买入"，3位分析师建议"观望"，综合评级系数2.25。

　　目前我国风电累计装机容量已超过1200万千瓦，全球排名第四。由于国家政策鼓励以及风场盈利能力增强，申银万国证券预计未来3年我国风电装机仍将保持每年1000-1200万千瓦。

　　2009年6月30日公司发布公告称，预计今年上半年归属上市公司股东的净利润较上年同期增长200%以上。去年上半年公司的净利润是1376.6万元，每股收益0.06元。公司是以生产交、直流电机为主的上市公司。这些产品的特点是生产周期较长，一般在一年左右。因此，公司去年接的订单往往在今年年中、年底方能交货。预计今年上半年随着公司低成本原材料库存的逐步增多，公司的毛利率逐步提升，并于今年第三季度达到高峰。第一创业预计今年全年公司主要产品的毛利率将较去年同期有所上升。

　　7月14日公司发布公司称将增资子公司湘电风能。湘电风能有限公司是湘电机股份有限公司的控股子公司，目前该公司注册资本为3.1亿元人民币，本公司持股51%，湘电集团有限公司持股49%。增持湘电风能公司将有效的提升公司的业绩，不过此次增资还需公司董事会、股东会和湖南省国资委批准通过才能完成。公司风电产业化速度很快，根据在手订单测算，09年将生产2兆瓦风机300台以上。受益风电产能扩张，预计上半年归属于公司股东的净利润比上年同期(净利润13765574元)增长200%以上。如果公司控股湘电风能比例继续扩大，将增厚公司的业绩，市场也对此有较高预期。

　　09年以来，由于金融危机放缓了国外市场风电装机速度，这反而使得公司主要零部件供应得到保障，此前已累计签订未完成的23.3亿元将于09年交货并确认收入，而公司新中标河北承德风电基地风电整机项目15.9亿元，具体的合同事宜目前尚在洽谈中。09年公司将与全球第三大轴承供货商TIMKEN展开合作，预计第一套轴承产品可于2009年底产出，2010年真正为公司带来效益，群益证券认为公司进入发电机、轴承等部件领域可降低成本，加强自身竞争力，为进一步占领市场份额蓄势。

　　申银万国证券首次给予公司"增持"评级。（今日投资）

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　　鱼跃医疗：原材料价格处于反弹趋势 增持评级

　　海通证券7月28日发布投资报告，针对鱼跃医疗（002223.SZ）公布中报，维持长期“增持”评级。

　　公司09 年1-6月实现营业总收入2.71 亿元，同比增长36.30%，实现利润总额5455万元，同比增长45.55%，实现归属于上市公司股东的净利润4588 万元，同比增长65.60%。实现每股收益0.30 元。

　　由于公司增加了高毛利产品的销售比例，在细分行业集中采购中的优势凸显以及主要产品原材料铝、钢材等的价格同比下降幅度较大，导致主营业务毛利率同比提升了7.68 个百分点。其中康复护理系列和医用供氧系列的毛利率分别提升了8.79 个百分点和4.19 个百分点。然而基于原材料价格目前处于反弹趋势，故较大幅度的毛利率提升长期来看可能并不会持续。

　　公司销售费用率和管理费用率分别同比增长1.9个百分点和4.4 个百分点。增长的费用率符合公司目前不断推出新产品所对应的较高研发费用投入以及加强主要产品推广力度的现状，海通证券认为长期看来将有利于提高公司传统产品的市场占有率，发展并延长公司的产品线。

　　海通证券看好公司在主营业务上做精做细的发展策略，也将密切关注公司在相关产业的并购行为。海通维持之前对于公司09-11 年0.60 元、0.81 元、1.02 元的盈利预测以及长期“增持”的投资评级。（海通证券）

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　　航空动力：外贸转包长期继续向好 增持评级

　　中原证券28日发布航空动力（600893.sh）半年报点评，长期给予“增持”的投资评级。

　　报告期内，公司实现销售收入19.55亿元，同比增长27.91%；营业利润0.77亿元，同比增长66.43%；归属于上市公司股东的净利润0.66亿元，同比增长64.34%；每股收益0.15元。

　　中原证券评论如下：

　　航空发动机和非航产品快速增长。分产品看，上半年公司三个主要板块中的航空发动机及衍生产品收入12.51亿元，增幅72.26%，主要是“秦岭”和“太行”航空发动机销量及维修量增长及舰用燃气轮机带动；非航空产品收入2.30亿元，增幅46.25%，两个板块皆保持了快速增长。

　　航空零部件外贸转包下滑。上半年公司航空外贸转包受国际金融危机影响，部分出口订单交付期延迟，个别件号被取消，导致收入只有4.40亿元，减幅26.64%，是唯一下降的板块。

　　毛利率出现下降。公司综合毛利率16.83%，下降4.57个百分点。主要产品毛利率皆出现了下降，发动机毛利率19.11%，减少3.78个百分点；外贸转包14.65%，减少8.98个百分点；非航产品7.49%，减少6.28个百分点。

　　全年目标有望顺利实现，费用控制良好。公司计划全年收入实现49亿元，增幅19.7％，从上半年看实现这一目标比较确定。公司各方面费用控制良好，三项费用率12.6%，同比下降5.8个百分点，其中销售费用率1.83%（去年同期2.43%），管理费用率6.20%（去年同期8.76%），财务费用率4.57%（去年7.21%）

　　外贸转包长期继续向好。虽然短期受到危机的冲击，但世界主要航空发动机制造商将现有产品逐渐向技术相对成熟且成本低的地区转移趋势没变，上半年公司零部件外贸转包中长期订单量同比仍有较大幅度的增长。公司在6月份还获得了美国普拉特惠特尼公司民用航空发动机41种盘类零件的订单，未来9年普惠公司平均每年从公司采购1000多万的零部件。

　　给予公司“增持”的评级。中原证券预计公司2009年每股收益0.37元，2010年每股收益0.50元，对应动态市盈率分别为60.89倍和45.06倍，市净率6.53倍，估值提升空间不大，但考虑未来资产注入，长期给予“增持”的投资评级。（中原证券）

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　　华泰股份：下半年盈利弹性将体现 推荐评级

　　国信证券28日发布华泰股份（600308.sh）半年报点评，维持“推荐”评级和20元合理价判断，具体如下：

　　2Q09 盈利同比降44%环比增2.4 倍

　　公司上半年实现收入26 亿元，同比降23%；实现净利1.38 亿元，同比降54%；EPS 为0.25 元。其中2Q09 实现收入15.8亿元，同比降18%环比增54%；实现净利1.07 亿元，同比降44%环比增243%；EPS 为0.195 元，基本符合预期。上半年减值冲回和政府补助对盈利贡献明显。

　　2009毛利率较快回升至16.8%

　　在产品跌价过程中最近三季毛利率分别为8.6%、12.4%和16.8%。毛利率上升原因一是原料库存影响减弱，成本下降；二是销量快速提高降低单位折旧。上半年公司上半年共销售纸品60.8 万吨，其中新闻纸39.7 万吨，文化纸20.9 万吨，与1Q09 相比，2Q09 销量增长75%，其中新闻纸增47%，文化纸增147%，2Q09 销量创历史季度新高。

　　经营效率提高

　　应收账款周转天数由上季的80 天下降至本季的61 天，存货周转由107 天降至63 天，原料与产品完成去库存。随着经营性现金流的进一步改善，公司负债率由60.5%降至58.7%。

　　下半年盈利弹性将体现

　　下半年公司将不再受制于高价库存原料的影响，在行业存量产能缩减背景下，地产与汽车销量上升将增加广告投放，进而增加新闻纸用量，因新闻纸行业景气谷底回升明年登顶，7 月份开始的提价将会延续；本月正式投产的25 万吨烧碱项目预期也将增加盈利（其原有20 万吨项目上半年取得了31.5%的毛利率）。

　　维持“推荐”评级

　　维持公司2009~2011 年EPS 分别为0.87、1.17 和1.21 元的预测，维持“推荐”评级和20元合理价判断。（国信证券）

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　　瑞贝卡：公司有望下半年走出低谷 增持评级

　　申银万国28日发布瑞贝卡（600439.sh）中报点评，维持“增持”评级，具体分析如下：

　　中报业绩略低于预期。公司2009 年上半年实现营业收入7.55 亿元，同比增长2.73%；（归属于母公司所有者的）净利润0.59 亿元，同比下降44.63%，实现基本每股收益0.096 元，略低于申银万国预期（0.10 元）。

　　金融危机冲击影响仍在，主要产品收入增速差强人意。09 年上半年工艺发条收入4.34 亿元，尽管较08 年下半年环比回升，但同比仍然下滑14.63%，而化纤发条实现收入为1.44 亿元，较08 年下半年略有下降，主要源自奈拉大幅贬值所致。

　　保持市场份额采取降价策略和外币贬值导致毛利率大幅下滑。09 年上半年工艺发条及化纤发条的毛利率分别为16.2%和38.9%，大幅低于08 年下半年的25.5%和55.7%和08 全年的24.4%和47.2%。工艺发条毛利率下降的原因主要系公司在金融危机冲击下为了保证北美等市场的份额采取降价策略，而化纤发条主要与非洲产品销售所在国货币奈拉大幅贬值有关。

　　费用高企是业绩大幅下降的主要原因。公司期间费用均呈现大幅上升，销售费用同比增加60.63%，主要源自开发国内市场广告、推广费用以及新增子公司费用增加，管理费用同比增加201.19%，主要由于公司技术开发费、社会保险金等大幅增加。此外由于贷款增加使财务费用也有所增加。

　　大量储备原材料和应收账款增加影响经营现金流。公司每股经营活动产生的现金流量净额为-0.08 元，尽管较期初有所改善但依然不佳，其中原因除了此前提及的公司加大人发原材料储备外，也与应收账款大幅增加有关。

　　维持“增持”。由于本轮全球经济危机对于以外向型业务为主的瑞贝卡影响较大，且公司自产原材料项目进程较慢，申银万国下调公司09-10 年EPS 至0.29、0.43 元，当前股价对应09-10 年PE 分别为33 和21 倍。维持前期观点，公司有望在09 年下半年逐渐走出低谷，维持“增持”评级。

　　核心假设风险：外部经济环境的继续恶化；化纤发丝项目收益低于预期。（申银万国）

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　　宝钛股份：企业扩大国内市场增收 谨慎推荐

　　投资要点：

　　宝钛股份（600456）上半年完成营业总收入11.72亿元,比上年同期上升0.08%,实现利润总额3790万元,同比下降85.58%,基本每股收益0.07元。

　　受全球经济危机的影响，钛产品价格比照去年同期下降40%多,但公司上半年主营业务收入同比略增,明显企业的生产和销售的产量有所增加。公司上半年实现钛产品销售量7627.13吨，其中钛材3186.97吨。但同时，由于企业生产成本的上升，毛利率大幅度缩减，但企业利润下降明显。

　　我们认为公司下半年随着全球经济的复苏，整体的盈利情况将得到改善，预测公司2009、2010年全年业绩为0.31、0.54元。暂时维持谨慎推荐的投资评级不变。企业在军工用钛材方面的技术优势将是企业未来的投资亮点。（齐鲁证券）

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　　宏润建设：房地产增长可持续 “买入”评级

　　事件描述：

　　近期，我们对宏润建设（002062）进行了调研，就当前房地产与市政业务现状以及未来发展规划等问题与公司进行深入的交流，调研信息如下。

　　评论：

　　1.“施工+地产”双主业模式公司是第一家进入上海地铁施工市场的民营企业，建筑施工为传统主业，08年大股东将旗下开发性房地产项目注入上市公司，目前宏润建设形成了“施工+地产”的典型建筑业经营模式。

　　2.施工业务稳步增长，BT项目提升盈利能力近年来公司施工业务保持20%以上的增速，以不垫资的市政项目为主，此外还有部分房建项目和BT项目。

　　宏润建设毛利率明显高于上海地区同类型的国有企业，地铁施工毛利率在8.5%以上，高于隧道股份2个百分点，房建项目毛利率在7%左右，高出上海建工约1.5个百分点。公司通过成熟的激励方案，有效的控制施工成本，将利润率锁定在较高的水平，长年稳定在7.5%以上。08年随着启东BT项目的实施，施工毛利率提升至10.5%，2010年宁波BT项目也将进入回购期，公司盈利能力仍有提升空间。

　　08年公司施工业务实现收入41.4亿元，新签合同额51.4亿元，我们预计09年收入在50亿元左右，合同额约60亿元，预计公司09年施工业务净利润在1.3亿元。

　　3.地产业务增长可持续

　　公司目前房地产项目主要分为两大类，中高档商品住宅和保障性经济适用房。宏润建设目前有科润、宏宙两个经济适用房项目，盈利模式为“施工+政府回购”，每平米300~500元的固定回报，与其他房地产企业相比，公司建筑—销售一体化产业链的优势在于除固定利润空间外，还可享受一定的施工利润，公司房建业务净利润率在3~4%。但整体上看，房地产主要利润来源还依仗商业住宅的几个项目。目前公司的商业地产项目主要有以下5个：

　　象山宏润花园：该项目是公司09年房地产主要的利润来源，资产注入时预测销售价格在7200元左右，但目前售价已经在万元以上。我们预计该项目09年结算面积在6万平米左右，2009年和2010年净利润分别在1.4亿元和0.7亿元。

　　无锡宏诚花园：规划总建筑面积42万平方米，可售建筑面积41.1万平方米，公司享有52%的权益。本项目是大股东08年注入的项目，由于当时房地产市场持续低迷，公司当时盈利预测时将销售价格定在5000元左右，但随着09年房价上涨，目前项目周边楼盘售价普遍达到7000元以上，我们预计本项目最终销售价格在7500元左右，项目2010年开始销售，也是当年地产业务的主要利润来源。

　　山东龙口府东生活区：可销售面积21万平米，公司权益为100%，分为两期建设。一期可售面积7万平米，目前具备销售条件的约有4万平米，由于当地目前消费水平相对较低，山东项目目前基本处于盈亏平衡状态。公司土地成本在1000元左右，建筑成本约2000元，而周边项目价格约3000元，相对于其他土地，本项目盈利相对较小，但当前房价上涨趋势较为明显，未来也不排除出现盈利的可能。

　　浙江全景置业：可销售面积9.7万平米，公司权益40%，属于参股项目，将以投资收益的形式体现业绩。该地块是公司所有土地项目中受益价格上涨最明显的一块，目前周边地区售价已经超过2万元。项目土地成本约4000元，再加上施工等全部成本不超过1万元，毛利率有望超过50%。

　　蒙古乌兰巴托市上海宏润小区：公司08年海外签约项目，总投资额3亿美元。项目可销售面积60万平米，土地成本只有500万美元，折合人民币每平米土地成本不足60元，超低的土地成本为项目后期的盈利保留了充分的空间。同时由于乌兰巴托商品房供应相对有限，类似本项目的大型社区更是几乎没有，因此销售前景也较为乐观。公司计划首批投入1.5亿美元，其中0.5亿美元为自有资金，约1亿美元的贷款目前正在申请中，优惠利率约为3%。此外，鉴于当地矿产资源丰富，“项目换资源”寻求再次开发也是可能的前景之一。

　　从公司目前项目情况看，至少在2013年以前，每年都有可以结算的地产项目，其房地产业务未来增长是可持续的。在不考虑其他新签项目情况下，我们预计公司2009~2012年房地产部分净利润分别为1.9亿元、2.4亿元、3.0亿元和3.7亿元，复合增长率约24.9%。

　　4.坚持低价拿地的长期发展策略

　　公司目前土地储备约160万平米，其中境内部分约60万平米，相比于其他地产公司，公司土地储备并不算大，但与公司开发能力相匹配。

　　公司房地产业务毛利率在48%左右，远高出目前房地产上市公司约35%的均值，最主要的原因是公司低价的土地成本充分的保障了后续盈利空间，公司未来将继续坚持低成本的拿地策略，拿地将以二线城市为主。

　　5.估值与投资评级

　　我们预计公司2009、2010年归属母公司净利润分别为3.34亿元和4.36亿元，EPS分别为1.12元和1.45元，对应的动态PE为18倍和14倍，预计宏润建设2009年建筑业务和房地产业务利润贡献比约为4：6，公司当前PE估值水平只有天相建筑和房地产行业重点公司按上述比例加权均值的49.4%，优势非常明显，维持“买入”的评级。（天相投资）

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　　荣华实业：公告点评变身黄金股 买入评级

　　2009年4月22日荣华实业（600311）公告。拟建设年处理矿石66万吨（日处理2000吨）选矿工程项目，将矿石处理能力由原来的年处理26.4万吨（日处理800吨）扩大到年处理92.4万吨（日处理2800吨），做大做强黄金产业。项目建成后年平均销售收入约为4亿元。

　　按人民币200元/克计，年平均销售收入4亿元意味着约年产2吨黄金。公开的原资源储量核实报告显示，公司黄金储量不过4吨。公司新选矿项目不可能针对已公告的储量。我们认为公司进行的地质核查已使其黄金储量大增。

　　7月8日公司公告，由于谷氨酸的生产周期长、资金周转率较低。公司融资渠道不畅，流动资金不足，无法同时保证谷氨酸项目提产和金山金矿新选矿厂运行的资金需求。公司决定自2009年7月10日起，淀粉及谷氨酸生产线暂停生产。

　　我们认为，公司此举表明，一方面集中资金在黄金产业，另一方面公司的新选矿厂将开始投产。

　　7月23日公司公告，同意向吉林省信托投资有限责任公司申请信托贷款，贷款总额度不超过人民币1.5亿元，用于金矿项目运营所需资金，贷款期限一年。

　　我们认为，此公告表明公司新选矿厂所需资金1.5亿资金已经解决。公司新产能下的黄金生产将正式开始。

　　据黄金均价200元/克，成本100元/克假设。预计新产能达产后，每股收益0.30元。2009年7月23日国内黄金类上市公司平均PE为58.95倍，荣华实业收盘价13.89元，明显偏低。调升公司评级由“持有”至“买入”，目标价17.40元。（信达证券）

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　　中大股份：四大业务共筑成长快车道 推荐评级

　　公司收购物产元通有望完成

　　由于诉讼出现转机，我们认为中大股份（600704）收购物产元通有望于2009年10月前完成，汽车销售及后服务、地产和期货经纪业务共同推动公司发展的经营模式将最终形成。

　　物产元通是汽车经销行业的领先者

　　物产元通以提升后服务为核心的业务模式具有很强的前瞻性和可复制性，通过横向和纵向拓展汽车经销空间，有望成为中国汽车综合服务商的第一品牌。我们预计2009-2011年汽车销售及后服务业务的利润增速为20-25%。

　　中大房产正进入收获期

　　中大房产土地储备充足，在建及储备项目总建筑面积346万平方米，2009-2011年进入收获期，预计结算面积将分别为30.51、39.04和40.10万平米，营业收入和净利润的复合增长率分别为25.71%和41.24%。

　　中大期货正面临历史机遇

　　中大期货在期货研究和客户服务上具有很强的竞争优势(310368基金净值,基金吧)，期货分类监管为公司提供了难得的发展机遇。我们预计2009-2011年中大期货的利润增速将保持在40-50%。

　　投资概要：

　　驱动因素、关键假设及主要预测：

　　（1）随着汽车销售市场的全面复苏，我们预计2009-2011年物产元通整车销售收入增速为5-10%，后服务收入增速为25-30%。随着客户保有量的上升和管理集约度的提高，后服务收入比例将由2009年的9%上升为2011年的13%。

　　（2）中大房产正进入收获期，2009-2011年预计结算面积分别为30.51、39.04和40.10万平米。我们假设2010年房价在2009年基础上涨10%，2011年在2009年基础上涨15%计算结算均价。

　　（3）中大期货公司在期货研究和客户服务上具有很强的竞争优势（净值，档案，基金吧），期货分类监管为公司提供了难得的发展机遇。我们预计2009-2011年中大期货的利润增速将保持在40-50%。

　　我们与市场不同的观点：

　　市场普遍认为物产元通的汽车贸易业务将受到汽车生产商的制约。《汽车品牌销售管理实施办法》的出台使生产商在汽车销售领域拥有了更多的话语权。而中大房产的项目多分布在二三线城市，开发周期较长，对公司的业绩贡献有限。

　　我们的观点是：物产元通拥有品牌和网络的优势，并形成了具有前瞻性和可复制性的业务模式，通过向其它地区的延伸，有望成为中国汽车综合服务商的第一品牌。中大房产正进入收获期，2009-2011年将成为公司业绩成长最重要的推动力。它们和市场普遍关注的中大期货共同成为公司发展的三大支柱。

　　行业估值与投资建议：

　　根据绝对估值模型，公司的合理估值为28.50元。在分部估值分析中，我们将公司业务划分为汽车贸易、房地产、期货和其它业务，并分别给予25倍、25倍、35倍和20倍的PE，按照2010年业绩公司的每股估值为23.85元。考虑到股权投资具有的潜在价值，公司的合理估值为25元，相当于2009年、2010年和2011年EPS的40倍、26倍和23倍。我们提高公司评级至“推荐”。

　　股票价格表现的催化剂：

　　公司正积极推进收购物产元通100%股权的工作。由于诉讼出现转机，我们认为收购物产元通有望在2009年10月前完成，汽车销售及后服务、地产和期货经纪业务共同推动公司发展的经营模式将最终形成。

　　主要风险因素：

　　1、如果国家汽车销售政策改变，将迫使公司对业务模式进行调整；2、如果我国经济出现二次探底，汽车销售及后服务收入将会低于预期；3、如果公司融资能力滞后，将影响公司的扩张计划；4、如果国家继续收紧房贷政策并采取其它措施抑制市场，将会影响房地产业务；5、如果期货市场的价格战继续加剧，期货业务的高速成长预期将会改变。（银河证券）

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