据统计，创业板开板还不到10个月，已有24家公司的33名高管先后辞职。随着“上市蜜月期”的结束，高管辞职的现象日趋增多。

创业板高风险性凸显

我们最初创办创业板的时候，提出的是高成长，高收益，高风险，但我们没有看到高成长和高收益，我们只看到了高风险。现在创业板的市盈率，平均是70倍左右，最高的时候是100多倍，这意味着这个公司全部的盈利就算全分给你，都得一百多年才能收回投入。但是中国一些高成长的高科技公司在纳斯达克上市，只有10多倍的市盈率，那么10多年你就收回了投资，所以差别就非常大了。Wind统计显示，截至8月25日，在创业板已上市的106家公司中有97家公司发布了2010年的中期业绩。剔除无可比数据的4家公司，93家创业板公司共实现净利润26.67亿元，平均同比(指2009年上半年，创业板公司上市前)增幅为26%。而已公布中报的373家中小板公司，在今年上半年共实现净利润220.75亿元，同比平均增幅达到42%；973家已发布中报的主板公司共实现净利润3348.1亿元，同比平均增幅42%。主板和中小板的业绩表现都将创业板远远抛在身后。

单从这跨期一年的可比数据看，创业板的“高成长性”已荡然无存。

所以，中小投资者在投资创业板上市公司时，一定要擦亮双眼，不要盲目跟风炒作。遇到市盈率高出行业平均值的企业时，一定要头脑冷静。认真分析公司的基本面，做出价值投资的理性判断。从国外市场的情况来看，由于存在高风险，创业板的平均市盈率一般低于主板，而中国恰恰相反，估值过高已经成为了创业板的通病。正是由于这种高市盈率的发行，使得企业通过创业板上市募集资金的冲动极为强烈，在这种情况下自然无法避免上市企业出现包装色彩。而创业板公司本身一般不具有市场垄断性，盈利水平极不稳定，一旦外部市场环境出现变化，企业业绩出现大幅下滑也在情理之中。

“券商+直投”加剧创业板投资风险

与创业板中期业绩暗淡相对的，是今年以来创业板上市企业层出不穷的PE腐败乱象。

《证券发行上市保荐业务管理办法》明确规定，保荐代表人及其配偶不得以任何名义或者方式持有发行人的股份。一旦违反上述规定，保荐代表人的保荐资格将被撤销，情节严重的还将被证券市场禁入。但国信证券原投行四部总经理李绍武通过其妻设立公司方式，参股已上市公司莱宝科技6万股、轴研科技65万股以及准上市公司河南四方达超硬材料股份有限公司100万股，三项总投入不足143万元，市值却高达3000余万元，投资回报率高达20倍。

平安证券包办的国联水产上市后亦被曝涉嫌灰色交易，炮制合资身份损公肥私。国联水产的“假外资”身份在招股书中暴露无遗，三个中国人在香港设立的一家投资公司——冠联国际，不从事任何经营业务，仅持有国联水产25.36%的股权，以此获得税收优惠。

而就在本周三刚刚在创业板上市交易的易联众上，也出现众说纷纭的“蒙面股东”的问题。

数据统计显示，截至7月21日，创业板挂牌的上市公司共93家，其中65家公司引入154家PE(私募股权投资)机构投资者。154家PE机构在65家公司中共进行了175笔投资，在93家创业板上市公司中，平均每家创业板上市公司中约有1.67家PE机构介入。而其中有很大一部分是券商下属的PE公司。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授认为，这种“保荐+直投”模式下的“保荐”，让保荐机构失去了独立性与公正性。保荐机构的利益与发行人的利益完全一致。这样的“保荐”只能是为发行人掩盖问题，进行虚假陈述，抬高发行价格，以便最大化地追逐自身的利益。

“这势必加大整个创业板的风险。”一位不愿意透露姓名的分析师对记者表示。他分析，由于创业板的高市盈率，企业上市募资的冲动十分强烈，包装色彩本就浓厚。在这种“保荐+直投”模式下，券商集保荐人、承销商、财务顾问和股东多重角色于一体，相对于承销和保荐费用而言，券商可能更为看重高市盈率下自身所持股票抛售后所获得的暴利。在这种情况下，券商包装企业的冲动也十分强烈，就有可能使得原先并不具备在创业板上市资格的企业上市。而对于企业来说，市盈率越高，募集资金越多，自然也乐于同券商合流。但在这种不具备可持续性的高市盈率的发行下，创业板上市企业整体良莠不齐，企业的未来也已被高价格透支，加大了整个创业板的投资风险。

所以，投资者在投资创业板上市企业时，要看清楚其是否有PE的介入，以及PE和券商之间的关系，做出谨慎的判断。

关注基金重仓股　远离首轮解禁潮

截止到目前，60家基金公司的652只基金二季报已披露完毕。Wind数据显示，截至二季度末，共有202只基金重仓持有43只创业板个股。其中奥克股份、碧水源、国联水产、国民技术受到较多基金关注，而万邦达、鼎龙股份、超图软件、国民技术、上海凯宝、神州泰岳被基金大比例配置。根据深交所和上交所公布的数据显示，以上重仓股多为上半年业绩大幅预增。分析人士表示，基金的重仓股一般而言都是经过精心挑选的基本面较好的股票，可以为投资者提供一些借鉴。

高送转概念向来是中报行情中最吸引人的题材，创业板也是如此。市场人士表示，今年上半年不少中小板、创业板公司在超募资金的情况下，二级市场价格一直高高在上，相信公司出于维护股价方面的考虑，后续有很大的可能推出高送转方案。但万联证券表示，从历史统计数据来看，半年报高送转的公司比较少，一般都会集中在年报集中爆发，因此中报中出现大规模的高送转行情的可能性不大，特别是中小板和创业板，目前估值并不具备吸引力，而且创业板年报的高增长情况在二季度有所回落，中报高送配的概率也不太大。民族证券宏观分析师陈伟则表示，高转送个股，通常都要选择提前潜伏，“左侧交易”，等真正的消息出来，可能就是“见光死”的那一刻，此时入场，不论是散户还是游资，都将面临极大的风险。投资者对有高送转预期的创业板公司应区别对待，可以选择那些股价处于相对低位的公司，短线介入并在半年报披露前快速获利离场。而对已经公告大比例送配的创业板个股，则应保持谨慎。