反危机一揽子计划一周年

11月5日，是中国应对国际金融危机出台一揽子计划的一周年。一年以来，党中央国务院统筹全局，及时果断决策，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。出台并不断完善应对国际金融危机的一揽子计划。中国经济回升向好的趋势得到巩固，保增长、调结构、促改革、惠民生取得了显著成效。在一揽子计划实施一周年之际，本期财经视点将回顾过去一年中国应对金融危机的成果，透视经济运行中的矛盾，展望未来中国经济可持续发展之路。

我们知道去年2008年9月份金融危机全面爆发以来，各国都采取了一些应对的措施。我们国家在去年的11月5号，国务院常务会议通过了一揽子计划，而且对我们的货币政策和财政政策做出了调整。那么这个一揽子计划公布一周年之后，它的效果如何呢？
 
有专家认为，首先根据国家统计局的市局显示，前三季度GDP的增长达到了7.7％，第三季度达到了8.9％，全年保8是已无悬念的。从这一方面来看，在全球经济深度衰退的情况下，我们国家能够取得这样的成果，充分表明一方面适度宽松的货币政策有利的保障了资金的来源，另一方面积极的财政政策有效的扩大了内需，投资和消费对经济的增长起到了很好的作用。前三季度投资对经济的贡献，达到了7.3个百分点，而消费达到了4个百分点，但是出口却拉低了3.6个百分点。在全球经济受到严重打击的这一年，欧美主要经济消费增长都持续乏力，但是我国的经济消费却是相对稳定的，这一方面跟我国出台一系列拉动内需的政策是密切相关的。比如说，为了增强城乡居民的消费能力，我国再次提高了城乡居民的最低补助水平，此外国家还增加了农民直补的四种补贴。提高粮食最低收购价，开展家电下乡等工作，都是很好的促进了农民的消费。此外还有对城镇居民实施的绩效工资改革，这都很好的扩大了内需。今年三季度我国城乡居民的收入水平实际增长分别达到了10.5％和9.2％。此外，为了稳定汽车消费市场，今年3月以来实施汽车、摩托车下乡；7月以来实施汽车以旧换新的细则。然后还有对小排量环保型的汽车，进行购置税减半，这一系列措施都很好的稳定了汽车市场。

此外现在大家都很关注楼市。在楼市方面从2008年11月开始，对个人首次购买90平方米及以下住房的都已经把契税的税率下调到1％，同时还暂时免征收印花税和土地增值税。之后也出台了免征营业税等一系列政策。这些政策很快就要到期，但是在这一段期间，它对整个楼市起到的稳定作用，也是不是泯灭的。

1到9月份商品房的销售额累计达到了27531.9亿元，增速达到了73.4％，也是很好的一个成绩了。

另有专家认为，去年我们主要是货币政策这块主要是采取了比较宽松的货币政策。然后五次下调了存贷款基准利率，四次下调了存款准备金率，就是因为这种比较宽松的货币政策导致咱们的信贷有一个激增。今年的1到9月份信贷一共是新增人民币贷款8.67万亿，就是因为这8.67万亿，为咱们投资的高速增长，也提供了一个保障。然后也是咱们今年前三季度经济能够迅速回暖的一个基本的一个保障。

那这些财政政策，对我们外需的影响，效果是怎么样的呢？下一步我们财政政策，尤其是我们出口退税政策，这些政策的重点又会转向什么呢？

有专家认为，首先我想说的是出口退税率的连续调整，实际上效果不是那么大。但是它还是有助于减轻相关企业面临的经营压力，还能够有利于提高企业出口竞争力。但是说到实际的效果，可能是非常有限的。因为我们知道，现在我们的出口， 主要还是依靠于全球各经济主体他们的外需。如果他们的外需上不去的话，我们的出口可能很难达到一个比较高的水平。以纺织和服装等产品为例，在我国2008年来以来就多次调整了纺织、服装等产品的出口退税率。出口退税率从11％一直提高到16％。

为了抗击百年一遇的全球金融危机，2008年11月以来，中国实行了一揽子经济刺激计划。这一计划本着宁大勿小，宁过勿亏的原则，不仅把财政赤字从0.8％一举提高到3％，而且首次使用了适度宽松的货币政策基调。

有专家认为，在国务院常务会议上，这一次然后我们的国务院总理温家宝也指出下一阶段政府将继续完善，促进消费和提高居民收入水平，积极推动最终消费，推动消费已经成为重中之重。

我们知道不管是外需也好，内需也好，对中国的经济都是非常重要的。尤其我们看本轮经济增长，可能更大的要依靠我们内需。而内需的启动与我们的货币政策息息相关。比如说我们在货币政策上面提出了适度宽松的货币政策。这个是在近十几年以来，首度使用“适度宽松”这个字样。根据央行的统计数据，前三季度是8.67万亿，同比比去年多增了5.19万亿，预计全年信贷的投放量会超过10万亿。如此大的货币投放量，拉动我们经济增长，尤其刚才两位也分析了是对我们的投资的增长，起到了强有力的支持。

那么如果明年我们信贷投放量下来了，怎么办？会不会还保持10万亿左右这个信贷的规模。如果下来了，那么我们的出口和我们的消费，能不能跟上，把这个顶上呢？

有专家认为，明年咱们信贷的规模可能还是会延续一个高增长的这个态势，但是可能不会像今年这样子。因为咱们从7月份开始，货币政策其实算是在适度宽松的情况下，但是央行已经开始微调。就是咱们7月27号召开的央行分支行长会议提出要引导货币信贷的适度增长，而非此前一直提的要引导货币信贷的合理增长。从合理到适度已经能够看出货币政策微调的迹象。在这种情况下，信贷适度降低是肯定的。而且我们从数据也可以看出来，一季度咱们新增人民币贷款是4.58万亿，上半年是7.37万亿，到三季度一共是8.67万亿。就是它这个增速已经能够看得出来是有一个放缓的趋势了。

另有专家认为，未来可能后期还是会保持一个平稳的增长，但是不会像上半年出现这种井喷的这种形势。而且按照咱们4万亿的投资计划，明年大概还有2790亿元的投资计划需要完成。可能投资增速会在25％左右。如果投资增速下来的话，那信贷肯定还是会有一定的回落的。但是因为咱们今年1到9月份的新开工项目的计划总投资超过了80％，那这个就奠定了咱们明年依然是投资拉动经济的一个基础，也是明年一个投资盘子的一个基础。如果明年、后年的信贷有一个急剧的压缩的话，可能会导致这些已经投资的项目，后期信贷支持不足，然后可能会造成烂尾。可能对银行来说，也会造成银行的坏账。所以明年这个信贷规模可能会有所压缩，大概在7到8万亿左右，不会太多。至于说消费和出口，咱们虽然说有这个回暖的迹象，但是从刚闭幕的广交会数据来看，出口虽然回暖迹象，但是订单结构是三个月以内的短单，还有3到6个月的中单订单超过了9成。说明采购商对后期还是比较谨慎的，外需尚未根本性的好转。加上我国这个出口转型的策略，短期内可能很难有特别大的成效，所以今后可能靠出口拉动整个GDP，可能增长是不太现实的。但是消费可能是明年一个重点，但是我个人认为消费增长的话，可能还是一个缓慢启动的过程。因为咱们消费的增长，可能需要的依靠受居民收入增长情况，还有未来的支出和消费习惯这个多种因素的影响，并不简单的是说，你给他一定的刺激政策，立刻就能够起来的。所以可能未来靠消费增长来拉动GDP，一个大幅的增长可能也不太现实。所以明年如果还是主要靠投资拉动GDP的话，可能GDP的增速，可能会受到一定的影响。

我们也知道近几十年来，中国的消费一直比较平稳应该说，在15％左右，那么刚才你也说了，明年的信贷投放量可能会下降到7、8万亿左右，投资增速也是会大概，您刚才说的是25％左右，今年现在是33％左右，那突然降了这8个点，那么投资对GDP的贡献肯定会下降。那在这种情况下，明年如果我们要保8，完成这个目标主要靠什么呢？

有专家认为，因为这个投资的增速虽然下到了25％左右，但是实际上这个25％还是一个比较合理的增速，它并没有说一下子下降到很低。然后消费虽然说它不能够迅速的启动，但是实际上，它对整个GDP的贡献率一直也是属于比较稳定的。然后只不过就是可能需要弥补的是出口下降的这一块造成的。但是出口从目前的情况来看，它是一个在缓慢回暖的一个过程。就是说在这三方面的条件综合起来，我觉得明年保8可能不是特别困难的，但是可能不能够像前几年那样达到10％以上的GDP增速。但是我们认为，就是在现在这个情况下，咱们牺牲一定的GDP增速，然后抓住这个机会，进行这种不管是投资结构也好，还是国民经济整体结构的调整，其实是更为重要的。

明年保8可能也基本无忧。在这种情况下，我们看到有很多分析就认为现在中央的重点，可能中央和国务院的重点要转移到防通胀预期，调经济结构这上面来。那在这种情况下，他们就预计明年的货币政策，可能会做出动态适度的微调。不知道两位怎么理解这个事情？

有专家认为，适度微调这个，就是说咱们其实货币政策一直都是在根据这个经济的情况，和信贷增长的情况，然后还有包括一些市场上流动性的情况，一直都在进行适度的微调。像今年10月21号召开的国务院常务会议，也提出要把保持积极的财政政策和适度宽松的货币政策，然后在保持它的连续稳定的同时，管理好通胀预期，就是咱们四季度的一个宏观调控的重点。事实上在7月份，咱们已经有微调的一些信号了。包括我刚才所说的7月24号的央行分支行长会议提出的这个不同的提法，然后包括咱们7月份的时候，恢复了一年期央票的发行。包括央行在市场上，公开操作回笼资金的力度的加大，这个实际上，都是一种货币政策微调的表现。但是因为我们现在外贸的形势依然很严峻，私人投资的回暖持续性还有待观察。经济回稳的基础还不牢固，不可能一下子立刻就转向货币政策。而且调整过于频繁的货币政策，实际上对实体经济的伤害可能是更大的。所以未来中国货币政策的主基调的调整，在短期内是不太可能的，关键是在于根据国际国内的金融和经济情况灵活的微调货币政策的松紧度，然后这个可能加息或者是存款准备金率的调整，可能暂时是会慎用的，但是调整信贷的结构，发行央票，然后包括点对点的这种监管措施，可能是未来咱们这个货币政策里头，更多的采用的一些手段。

像澳大利亚、以色列已经开始升息了，那么如果明年短期内可能不会加息，如果2010年我们有加息这种要求，我们是会在美联储之前加，还是会在美联储升息之后加呢？

有专家认为，可能还是会在美联储加息之后。因为它一个是考虑世界主要经济的回暖的状况。然后它包括货币政策的退出，肯定也是跟世界主要经济体要保持一致的。然后如果要是咱们国家过早的升息的话，那可能造成中国人民币和美元的息差。就是热钱可能会流入这时候，对中国经济可能会造成冲击。

那么目前我们也知道，GDP环比连续几个季度开始上升，中国经济的各项经济指标都是向好，那么在这种情况下，下一步的财政政策和货币政策的重点会转向什么呢？

有专家认为，那我先来说一说财政政策。我觉得下一步财政政策会更加侧重于扩大消费需求，刚刚我所说的投资对GDP的贡献率在明年它还是占很主要的一部分。但是它的上升空间是有限的，因为它的基数已经有那么大了。但是消费对GDP的增长贡献率却有很大的上升空间。在国务院常务会议上，这一次我们的国家总理温家宝也指出下一阶段政府将继续完善促进消费和提高居民收入水平，积极推动最终消费，推动消费已经成为重中之重。再者，目前的世界经济形势也并不明朗，而且经济政策还有滞后效应。所以我觉得下一经济刺激计划有必要保持，继续保持一定的力度，连续性和稳定性很重要。

另有专家认为，货币政策咱们刚才已经说了，明年会转向中性的就是说可能重点还是会放在调结构和防通胀预期方面，因为通胀虽然咱们现在从CPI看，CPI还是负的，可能通胀还不是很近，但是因为连续实施了一年的适度宽松的货币政策，流动性的快速上升的一把双刃剑，一方面它可能能够促进经济快速的回升。但是另一方面，它也催生了资产的价格。所以明年可能最主要的会通过从适度口的信贷规模入手，然后控制一下流动性，然后在公开市场上采用这种央票利率上扬的方式，然后加大净回笼的力度，然后在启动民间投资方面，可能会从中小企业的信贷支持力度，可能不仅仅从咱们企业方给一些优惠的政策，而是可能会从货币的供给方，给一些例如再贴现利率的优惠，这些方面的一些优惠政策。此外，就是说货币政策还可能与未来的产业政策相结合。