上周市场创出反弹新高后，总体呈现震荡休整态势。沪指一度跌穿2600点，并失守5日、10日均线，但伴随周五两市的绝地反击，股指重回均线系统上方，技术走势仍保持强势。

　　从全周来看，随着反弹的不断深入，特别是临近120周线的重要技术压力，市场情绪分化明显，对后市的分歧让多空双方短兵相接，争夺异常激烈。120周线是1664点见底反弹以来的“高压线”，几度上攻始终难以成功逾越。目前市场受宏观经济环境等多种因素制约，我们认为120周线成功收复概率不大，即便短期击穿恐仍为诱多行情。

　　“后1664点”

　　120周线成反弹“高压线”

　　观察上证周K线便可清楚地看到，自1664点大盘见底反弹以来， 120周线对沪指走势始终构成压制，多次上攻却屡战屡败。

　　2009年在国家4万亿投资的拉动下，经济快速复苏，经济危机的阴影逐渐散去，A股市场强劲反弹，沪指罕见的连续七个月收涨，不断创出反弹新高，但在冲击120周线时遇到明显阻力，沪指在创出3478点新高后再度回落至120周线下方，最终引发了2009年度最深的回落调整。此后，多方震荡蓄势二度组织上攻，再次遇到120周线的阻力，多空双方展开拉锯战，沪指数十次冲击120周线均无功而返，后连续四周放量下跌。

　　今年3月，沪指第三度上攻120周线，并一度刺穿该线，但因量能不济，且恰逢股指期货上市，在地产政策收紧、宏观经济增速预期放缓的担忧下，股指升势很快终结，遂返身向下，直至创下2010年内新低2319点。市场走势证明，此次突破不过是假突破，实为诱多。如今，在连续的调整之后，沪指自2319点反弹五周并再度临近120周线，这次能否成功逾越并进而开启反转行情呢？

　　120周线或仍难成功逾越

　　经过连续调整，120周线的压力虽然有所缓解，但是目前120周线大致以每周10点左右的速率下行，下周将运行至2710点附近，与2680—2700点强阻力区域几近重合，大盘继续冲高压力重重。此外，宏观经济等四大因素也让反弹形势不容乐观，难以有效突破120周线。

　　首先，宏观经济增速放缓已成事实。数据显示，PMI已连续第3个月下降，且7月PMI创下17个月来的最低水平，经济增速放缓被证实，预计下半年上市公司利润增速也不容乐观，这将对A股上涨高度形成抑制，市场还不具备反转的基础。

　　其次，地产紧缩调控政策持续高压，成效尚不明显，短期内难言放松。上周消息面显示，银监会建议部分地区暂定第三套房贷及要求商业银行进一步加强房地产贷款压力测试等，均表明地产调控政策短期内不会放松。而在此背景下，地产、银行等权重板块向上的高度可以想见。

　　第三，适度宽松的货币政策虽然延续，但流动性紧张的预期仍然强烈，资金面不支持大行情。央行上周强调适度宽松货币政策中首提货币增长要考虑价格总水平。可见若通胀压力持续，期待流动性的进一步放松几无可能；相反若CPI大幅超过警戒线并居高不下，动用存款准备金等数量型工具回笼资金将在所难免，加息也或逐步提上日程。截至目前，央行已连续三周坚持净回笼，再加之光大等新股上市抽血明显，市场资金面正再度趋紧。

　　第四，缺乏新的领涨引擎，市场结构性风险逐步显现。大盘从2319点反弹已有300余点，周期性行业经过连续逼空上涨，估值优势已不明显；一些概念题材炒作的中小盘个股估值风险再度显现，面临二度去泡沫化。而受国家政策扶持的新能源、新材料等新型战略产业板块经持续炒作，多数估值处于高位；酿酒等泛消费概念只适合短炒，缺乏持续性，难以担当冲关大任，市场缺乏长期热点及领涨力量。同时，中报业绩披露即将进入后半场，部分绩差公司的中报将集中公布，市场反弹随时可能步入雷区。

　　7月份宏观经济数据即将公布，光大银行即将网上申购、农行“绿鞋”也即将到期，诸多不确定性因素或令反弹止步120周线。乐观来看，即便短期冲上120周线，也很可能在2800点附近走出冲高回落之势。操作上，激进投资者暂可持仓，但需及时跟踪市场的变化，并注意逢高获利了结；稳健投资者应继续保持观望，慎防步入诱多陷阱。