和讯消息,近日高盛亚洲宏观经济研究团队分析,7 月份PMI经过二次季调后（上升0.4 个百分点）出现反弹,显示了中国实体经济活动有企稳迹象,这在原材料库存成分指数与新出口订单成分指数中体现的最突出。

　　由国家统计局与中国物流和采购联合会(CFLP)共同编制的制造业采购经理人指数 PMI从6 月份的52.1%降至7月份的51.2%。

　　尽管官方公布的 PMI 数据已经过一次季调,但高盛亚洲宏观经济学家宋宇指出,从历史来看PMI 数据呈现出明显的季节性,7 月份PMI 常常会比6 月份数据低近一个百分点,但经过高盛二次季调后,7 月份PMI并没有再现一次季调后的下滑 , 反而 上升了0.4 个百分点。

　　宋宇分析,经过再次季调的PMI出现回升的原因在于,新订单成分指数（由6 月份的52.8%上升至53.6%）和从业人员成分指数（从50.7%上升至51.6%）有所改善。同时,生产成分指数稳定(维持在55.3%不变),原材料库存成分指数(从49.8%继续下降至48.1%)和配送时间指数(从52.2%下降为49.9%)有所下降。

　　原材料库存成分指数从49.8%继续下降至48.1%。宋宇指出,7 月份库存调整可能已经企稳甚至发生了逆转,这种变动至少在一定程度上受到了政策放松预期的上升以及随后需求增长的影响。虽然原材料库存成分指数往往呈顺周期性,但是其短期月环比变动可能反映出实际需求比此前预期更为强劲,而这是增长方面的积极信号。微观证据也支持了这一观点,7 月份很多主要大宗商品的价格上升而库存下降,钢材长材产品（通常用于建筑活动）的库存下降和价格反弹尤为迅速。

　　新出口订单成分指数从6 月份的50.8%上升至51.4%。宋宇分析新出口订单成分指数的上升值得注意,如果未来几个月的出口增长态势完好甚至加速,那么总体经济增长将得到进一步支撑,放松政策的需要也不会像原先预计的那样迫切。