沪深股市在尝试风格转换，A股近期两次出现大幅震荡。4月13日，两市创出本次反弹的最大成交3445亿元，虽然蓝筹股推动上证综指从下跌28点到收盘上涨32点，但随后大盘蓝筹股重新回归沉寂。4月15日，上证综指从下跌31点到收盘下跌1点，除了石油股、煤炭股外，其它大盘蓝筹股并没有太好表现。本周五，沪深300股指期货合约正式上市，预计上市之初交易不会太活跃，投资者期待的大盘蓝筹股行情很难出现。

　　资金面同样难支撑大盘股持续走强。目前，A股流通市值与居民储蓄余额之比为56.58%，即居民储蓄是流通市值的1.77倍，目前居民储蓄并不支持风格转向大盘蓝筹股。3月末，M1同比增长29.94%，M2同比增长22.50%，M1、M2环比增长继续回落。M1与M2同比增速的剪刀差(M1-M2)从1月末的12.98%下降到9.47%。2003年以来，对比上证综指与M1与M2剪刀差的走势，不难发现，M1与M2的剪刀差上升或回落，与A股市场的涨跌有很高的正相关性。如果延续以前的规律，震荡整理是A股市场未来几个月的主基调。

　　二季度影响A股市场最大的不确定因素是新一轮房地产政策。日前国务院常务会议提出，要坚决遏制房价过快上涨。尽管，房地产调控已经是势在必行，但是市场仍然担忧如果调控政策力度过大，难免会影响到实体经济。不过，值得庆幸的是，目前A股市场的估值水平仍处于合理区间。4月15日，已经公布2009年业绩的公司，全部A股、沪深300指数的市盈率24.32倍、20.02倍。如果2010年上市公司净利润同比增长20%，全部A股、沪深300指数基于2010年业绩预期的市盈率为20.27倍、16.68倍，A股市场即将成为全流通，全部A股、沪深300的整体估值处于合理水平。我们认为，目前A股市场资金体内循环，二季度A股的股价将延续结构性调整，估值低的大盘蓝筹股有机会补涨，但脉冲式上涨的力度，将取决于从房地产撤离的资金和海外热钱的态度。