7月份，包括中日英在内的主要美国“债主”都增持美国国债。但美元近期持续破位下行会不会引发投资者抛售情绪？分析人士认为，美元避险功能逐渐淡化，全球经济复苏和投资市场重新活跃，部分投资转向非美元领域，但美元仍是主要投资领域。中国要减少美元贬值的风险，要在减少外汇储备规模上下工夫。

　　寻找新投资渠道

　　7月份中国增持241亿美元美国国债，总持有美国国债规模超8005亿美元。其他主要经济大国7月份也在增持美国国债，日本增持127亿美元达7245亿美元，英国增持60亿美元达2200亿美元，加勒比海国家增持35亿美元达1932亿美元。

　　从整体上看，自去年6月以来，各主要国家还在增持美国国债。这在7月份数据中也能得以印证，7月份各国增持美国国债455亿美元，总额达34280亿美元。不过，国外对长期美元金融资产的需求在7月份有所下滑。美国7月份资本净流出为975亿美元，6月份为净流出568亿美元。

　　由于国际金融危机逐渐消退，美元资产避险功能下降。此外，二季度以来，德国、法国等国经济回升速度均高于预期，新兴国家资本市场也出现较大幅度的回升，投资者可能转而投向其他国家的债券和金融产品。

　　美国史上罕见的低利率，也让投资者在美联储加息之前，借入美元以在其他地方购买收益更高的资产以寻求套利。

　　耶鲁大学教授陈志武认为，相对于金融危机之前，很多国家金融资产和股权，以及投资品的价格已经低了很多。中国可以更多地分散投资。

　　中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英则表示，无论从经济复苏的速度还是加息的节奏看，美元持续贬值未必能持续。消化库存和产业回暖的种种迹象表明，美国将是最先走出低谷的发达国家。一旦经济恢复，美联储可能提前启动加息，这将支撑美元止跌回稳。“从中国外汇当局近期减持短期国债，增持长期国债的做法能看出，我们对美国经济长期走势是有信心的。”陈凤英说。

　　须减少外储规模

　　美元贬值显然对中国、日本、英国等主要美国国债持有国造成不利影响。“从历史经验看，每次在经济危机快要结束的时候，美元都会出现一波贬值。因为美元贬值将减轻美国政府当局偿还债务的成本。”陈凤英说。

　　不过在这种情况下，各国难以抛售手中的美元资产。信达证券首席分析师黄祥斌指出，如果各国都因为这种风险预期纷纷抛售所持美国国债，这部分就要被美联储消化，进而再发美元，汇率再下调，购买力再下降，如此一来导致恶性循环，世界货币体系就面临崩溃。

　　专家建言，要防范美元贬值的风险，中国首先要解决的问题是不要再增加外汇储备。陈志武认为，管理外汇储备最直接的办法，是减少中国的出口依赖度，减少贸易顺差规模。

　　由于出口持续负增长，我国贸易顺差已较去年净减少。今年前8个月，我国累计贸易顺差1228.2亿美元，同比减少19%。

　　著名经济学家余永定建议，在仍有贸易顺差的情况下，可把经常项目顺差转变为资本项目逆差，特别是加大对外投资的力度。在广大发展中国家，中国在基础设施投资方面大有可为。中国企业还可对海外企业进行并购，金融机构可在海外进行股权、债权投资，对外发放贷款，增加对外援助，为国际金融组织和区域金融组织提供资金。